发布日期:2015/10/27 8:16:19 浏览量:1597 来源:
当前,我国经济处于新常态,经济下行带来的信用风险前所未有。自2014年以来,我国共发生大大小小债券违约事件15起,其中,公募债券违约事件6起,私募债券违约事件9起,最终发生实质性违约7起。2015年4月末,中国保定天威集团未能如期偿付所发行的15亿元中期票据利息8550万元,成为首起国企债市违约案例。2015年,债券市场将面临一个偿债集中、风险暴露、违约率上升的局面,资金业务投资的信用风险前所未有。此外,存款保险制度的推行和利率市场化的逐步推进推升了负债端的存款成本,资产配置压力前所未有。据此,对资金业务实行精细化管理已刻不容缓。
实现投资模式的精细化管理。主要是实现三个多元化:
交易方式多元化。当前,农商银行的债券投资主要以投资类资产为主。由于投资类账户主要以获取固定利息收入为主要目的,侧重于久期和组合收益率的分析;而交易类账户则以通过波段操作获取价差为目的,侧重于当期市场价值和基点价值的分析。一般来说,农商银行在风险偏好上更偏好于买入债券并持有至到期的投资战略,交易类债券资产在债券资产中占比较少。固定收益的观念强过了即期交易收益的观念,对全面获取资本溢价,尽可能获取最大收益是不利的。后期应逐步强化对交易账户的关注,在交易方式上由投资类为主转向投资、交易并重。
投资盘要根据负债结构和流动性预测,并对经济周期进行整体考量,以此优化配置力度和节奏。交易盘更多侧重波段操作。波段操作,一般指一个或数个交易日内以博取净价差价为目标的短线交易,根据波段交易期限的长短,将其分为趋势性波段和快进快出的波段操作。趋势性波段需要参考历史经验。快进快出的波段操作则是在短时间内利用市场的波动以最小的资金占用获取净价差价。主要是寻找一二级市场差价和利用资金面的波动寻找交易性机会。利用国内外经济数据公布、重大会议召开等事件捕捉交易性机会。同时在操作策略中,充分考虑流动性和市场的配合度。
投资策略多元化。在投资策略上注重通过久期策略、收益率曲线策略、融资杠杆策略等多种方式相结合。久期策略即通过调节组合久期长短的方式来获取高额收益率或降低风险。收益率曲线策略则是通过对收益率曲线的变动方向进行预测,选择相应期限债券的投资策略。杠杆策略则是通过融资杠杆的伸缩来调节资产规模总量,分别达到增加收益和降低风险的效果。
业务品种多元化。目前,农商银行参与银行间债券市场的主要以基础性交易工具为主,如现券买卖、质押式回购等,参与利率互换、期货、期权等衍生工具的动力不强。加大对衍生品的利用,有利于农商银行在利率市场化背景下增加主动性利率风险对冲工具。
实现绩效考核方式的精细化管理。将单纯考核盈利目标的粗放式考核向全方位指标的精细化考核转变,提升资金业务的可持续发展实力。将盈利指标(利润、收入(其中区分考虑国债免税效应资金业务净收入和不考虑国债免税效应资金业务净收入)、收益率)、市场地位(全年债券交易量在全国银行间排名和在全国农商行机构中的排名)、流动性管理指标(现金流和备付率)、风险控制指标(经济资本占用情况、债券组合久期和业务差错率)四项指标分权重进行加权考核。
实现信用风险的精细化管理。目前,在信用债券投资中主要存在“三重三轻”的误区:一是重行业垄断特征判断,轻行业实际状况关注。在投资过程中,对部分垄断企业有偏好,而对其行业实际经营状况忽视关注。二是重企业所有制属性关注,轻财务数据解读。对大型央企、国企发行的债券有偏好,而忽视对其财务状况特别是反映偿债能力的财务数据进行解读分析。三是重外部评级结果,轻内部评级授信。只单纯依赖第三方机构评级结果进行投资决策,而忽视内部评级授信,则会在企业债券的风险控制上形成一定隐患。农商银行在进行企业债券投资决策分析时,要严格按照本行信贷政策指引,重视对于行业景气度的判断和个券主体财务情况的分析,向行业分析精耕细作和企业所有制属性一视同仁的方向发展。逐步建立信用债券的内部评级体系,从宏观经济风险(经济周期、产业政策)、行业风险(行业周期性、景气程度、资金需求特征)到个券风险(背景、行业地位、高管层管理能力、获取现金流能力、再融资能力、担保抵押状况)进行逐层分析。通过对财务数据和行业地位分析为主线进行体系构建,结合债券条款及其偿付可获得的外部支持因素,对其综合偿债保障能力作出判断,得到更为公允的债券信用评级。
实现市场风险的精细化管理。通过对经济基本面、流动性、信用利差等要素的分析,灵活调整组合久期和品种配置以获取收益。从资产类别、久期控制、期限结构上逐步实现投资组合管理。
实现操作风险精细化管理。实现部门岗位互控,做到前台后台分开、操作审批分开、录入复核分开、资金清算分开。强化中台风险岗位职责,真正做到中台的独立性和公正性。通过内设中台的风险合规小平台覆盖日常风险。实现投资与交易相分离。严防投资人员的道德风险。
实现流动性风险精细化管理。尝试建立流动性风险管控的长效机制,根据可能发生的不同情况进行压力测试,提高应急计划的针对性和可操作性,提高流动性风险管理的精细化程度和专业化水平。可组建全省农商银行投资联盟,提升抱团取暖合力。
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